CSN e CSN Mineração mostram resiliência operacional, mas caixa preocupa e ações

A CSN (CSNA3) e a CSN Mineração (CMIN3) divulgaram na última quarta-feira (13) seus resultados do primeiro trimestre de 2026 (1T26), após o fechamento do mercado. A primeira reação do mercado foi negativa: às 10h34 (horário de Brasília), as ações CSNA3 caíam 1,41%, cotadas a R$ 6,28, enquanto CMIN3 recuava 2,90%, a R$ 4,68.

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O JPMorgan avalia que os resultados da CSN e do seu braço de mineração como levemente positivos no operacional, mas destaca que a geração de caixa livre (FCF) negativa limita uma reação mais favorável do mercado. O banco mantém recomendação neutra para a CSN, com preço-alvo de R$ 8, e venda para a CSN Mineração.

Na visão do JPMorgan, ambas as companhias superaram as expectativas do consenso. O EBITDA da CSN atingiu R$ 2,6 bilhões, 3% acima das projeções do mercado, impulsionado principalmente pelas divisões de mineração, cimento e energia. Já a CSN Mineração reportou EBITDA de R$ 1,4 bilhão, superando o consenso em 4,9%.

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Apesar do desempenho operacional melhor, o banco ressalta que as duas empresas consumiram caixa no trimestre. A CSN teve fluxo de caixa livre negativo em R$ 2,1 bilhões, enquanto a CSN Mineração registrou FCF negativo de R$ 1,4 bilhão. Leia também: Cúpula Trump-Xi, varejo nos EUA, falas do Fed e mais destaques desta quinta

Para Goldman Sachs, os resultados de CSNA3 e da CMIN3 vieram, em geral, em linha com as expectativas do mercado, mas o balanço patrimonial da CSN continua sendo o principal ponto de atenção para investidores.

A instituição ressaltou que a companhia possui cerca de R$ 4 bilhões em vencimentos de dívida na holding ao longo de 2026 e segue queimando aproximadamente R$ 1 bilhão de caixa por trimestre, desconsiderando a rolagem de contratos de pré-pagamento de minério de ferro.

Na avaliação do Goldman Sachs, a potencial venda de ativos estimada entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões deve continuar sendo o principal foco dos investidores, uma vez que a gestão da dívida permanece apertada e dependente da renovação de contratos de pré-pagamento, incluindo US$ 300 milhões anunciados no primeiro trimestre.

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O Goldman Sachs reiterou recomendação de venda para as ações da CSN e da CSN Mineração, com preço-alvo de R$ 6,40 e R$ 4,30, respectivamente.

CSN (CSNA3)

O Bradesco BBI avalia que os resultados operacionais foram mais uma vez consistentes, mas a queima de caixa e a alavancagem financeira devem continuar sendo uma preocupação importante para os investidores.

“Embora essa queima de caixa, provavelmente, provoque uma reação negativa do mercado, a movimentação dos preços hoje dependerá do tom da administração em relação à gestão de passivos e ao plano de desinvestimento em andamento”, comenta BBI. Leia também: CSN Mineração tem lucro líquido de R$ 222 mi no 1º trimestre, revertendo

O Bradesco BBI reitera visão cautelosa e a recomendação neutra para CSN.

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A XP Investimentos, por sua vez, destaca que a CSN entregou resultados melhores do que o esperado, apoiados por contribuições mais robustas das divisões de cimento e mineração, que mais do que compensaram um desempenho ainda desafiador em aço.

A corretora também destaca uma evolução positiva na dívida líquida, que recuou de R$ 41,2 bilhões para R$ 40,5 bilhões, impulsionada principalmente por ventos favoráveis de FX (R$1,4 bi) e pré-pagamentos de minério de ferro, compensando uma geração de caixa mais fraca.

CSN Mineração (CMIN3)