Bradesco BBI eleva Cogna para compra e elege ação como top pick do setor

O Bradesco BBI elevou a recomendação para ações da Cogna (COGN3) de neutro para compra, com preço-alvo passando de R$ 3,80 para R$ 4. Em relatório assinado pelos analistas Marcio Osako e Henrique Colla, o banco também passou a considerar a companhia sua principal escolha (top pick) no setor de educação.

Segundo o BBI, a mudança é sustentada por um valuation considerado atrativo, com a ação negociando a 4,5 vezes o lucro estimado para 2027 e rendimento do fluxo de caixa livre (FCFE yield) de 21%, além de um momento mais favorável para os lucros, baixa alavancagem e maior liquidez em relação às concorrentes.

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O banco avalia ainda que a Cogna poderá distribuir até 100% do lucro líquido de 2026, estimado em R$ 634 milhões, na forma de dividendos em 2027, sem comprometer a desalavancagem. Nesse cenário, o dividend yield poderia atingir 14%, acima dos 7% considerados na projeção atual.

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​​Para o segundo trimestre, o BBI prevê resultados neutros a positivos devido à sólida geração orgânica de R$ 200 milhões em FCFE, crescimento de 46% na base anual. O banco avalia que o trimestre também será beneficiado pelo adiamento do reconhecimento de receitas do Programa Nacional do Livro e do Material Didático (PNLD), originalmente esperado para o quarto trimestre de 2025.

A expectativa é de que a receita líquida avance 18% em relação ao mesmo período do ano passado, desacelerando frente ao crescimento de 32% registrado no primeiro trimestre de 2026. O desempenho deve ser impulsionado pela alta de 6% na Kroton, liderada pelo ensino on-campus (OC), e pelo crescimento de 50% na divisão de Educação Básica, principalmente em função do reconhecimento das receitas do PNLD.

Já a margem Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) consolidada deve recuar 2,8 pontos percentuais na comparação anual, para 30%. Na Kroton, a margem deve cair 1,4 ponto percentual, refletindo o aumento do custo das mercadorias vendidas (CMV) e das despesas operacionais, parcialmente compensados por uma melhora nas provisões para devedores duvidosos (PDA). Na divisão de Educação Básica, por outro lado, a margem deve avançar 1 ponto percentual, beneficiada pela redução das despesas com marketing, que mais do que compensa os efeitos do PNLD e do aumento das despesas com pessoal. Mais de economia

Por outro lado, o BBI rebaixou a recomendação de Ânima (ANIM3) de compra para neutra, com novo preço-alvo para o fim de 2026 de R$ 4,30, ante R$ 7,00, refletindo maior sensibilidade dos lucros aos juros, dado o nível elevado de alavancagem, risco de execução no turnaround da FMU e menor suporte de valuation no curto prazo. Leia também: Lula confirma que governo negou visto a autoridades dos EUA

Por fim, o banco disse estar mais positivo com o setor de educação, mantendo recomendações Compra também para Yduqs (YDUQ3) e Vitru (VTRU3), diante de FCFE yields atrativos, entre 19% e 21% para 2027, após a forte queda das ações no ano.